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ATFX科普:FINRA、CFTC和NFA监管

FINRA 、CFTC 、NFA都是美国的金融监管机构。期货交易者最为熟悉CFTC,因为它会定期公布期货品种的持仓报告;外汇交易者最为熟悉的是NFA,因为它是三者当中最直接负责外汇行业监管的机构;美股交易者最为熟悉FINRA,因为它的主要监管对象就是股票经纪人和证券公司。三者当中,只有CFTC是政府机构,可以获得政府拨款,其余两个均为民间自律组织,主要收入来自于会员缴费。三者之前并没有明显的隶属或者上下级关系,唯一的特别之处在于,外汇类经纪商在开发美国交易者之前,必须在CFTC注册,并且成为NFA的会员,两个环节缺一不可。


FINRA的前身是NASD( 全美证券交易商协会),这一渊源决定了其是民间自律组织的属性,其受到美国SEC(证券交易委员会)的全面监管。截止2019年12月,FINRA监管3517家经纪公司、153,907家分支机构和约624,674名注册证券分析师,如此巨大的规模成就了其“全美最大监管机构”的称号。FINRA主要监管的领域是股票、公司债、证券类期货(股指期货)和证券类期权(股指期权)。如果一家公司想要进军美国股票经纪市场,那么就必须在SEC注册,成为FINRA的会员,并受到两者的综合监管,比如国内名声较大的某虎证券。说到这里,还可以提一下SIPC的保险。当一家经纪公司破产或濒临破产时,SIPC为客户的净权益余额提供最多50万美元的保险,其中最多25万美元的现金。这类似于外汇监管中的FCA监管,其中包含数万英镑的FSCS补偿计划。只不过,SIPC保险不能在得到FINRA监管后自动获取,因为SIPC是另外一个自律性民间会员组织,需要另行注册。总的来说,一家股票类经纪公司,在获得SEC、FINRA、SIPC的三重监管之后,才可以在美国合法开展业务,也才能获得客户信任。

美国商品期货交易委员会(CFTC)成立于1974年,是美国政府的一个独立机构,负责监管美国的衍生品市场,包括期货、掉期和某些种类的期权。在2007-08年金融危机之后,市场人士对CFTC的作用提出质疑,认为其没有尽到足够的责任,没能避免如此严重的金融危机。在2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案颁布后,CFTC一直在进行转型,转型的方向是更加严厉的监管。

前面提到CFTC为政府机构,自然其可以获得政府拨款。根据历史数据,2007年,CFTC的预算为9800万美元,拥有437名全职同等雇员;金融危机之后,2012财年的资金增加了80%,达到2.05亿美元;2019年12月,CFTC为2020财年获得2.84亿美元资金,比2019财年拨款的2.68亿美元增加了近6%。拨款数额的提高,代表美国政府层面对金融监管的重视和CFTC本身地位的提高。

CFTC每周二发布期货和期权市场的未平仓头寸的数据明细,该数据的名称为COT,全称Commitments of Traders,直译名称为“交易员承诺”,COT报告第一次发布是在1962 年 6 月 30 日。该报告中的数据存在一定滞后性,对于短线交易者的帮助并不大。但如果你是一个中长线交易者,这份报告将会起到非常大的正面作用。关于COT报告的详细解读,我们将会在后续的科普文章中介绍。

美国期货协会(NFA)是美国衍生品行业的自律组织(缩写为SRO),包括场内交易期货、场外零售外汇(forex)和场外衍生品(掉期)。NFA的资金来自会费和评估费,对许多市场参与者来说,会员资格是强制性的。NFA于1982年开始运作。美国国会在2000年和2008年通过立法,要求作为零售外汇做市商、外汇经纪商、交易顾问在CFTC注册,并成为NFA的成员。

在全球所有的外汇类监管机构当中,NFA是最为严格的机构,没有之一。水至清则无鱼,过分严苛的监管和注册资金门槛,让NFA的牌照发放数量处于较低水平。这种严苛监管反应在普通交易者的层面就是:在主要货币交易中保持50:1或低于50:1的杠杆率,对于外来货币对的杠杆率限制甚至更低,为30:1;外汇交易订单必须根据先进先出规则进行清盘,同时在同一个货币对中,有等量相反的交易订单,也是不允许的(通俗来说就是不允许锁仓交易)。当然,严格的监管对应更高的安全性。获得NFA牌照,一方面代表着公司实力极强,另一方面意味着客户的权益受到严格保障。遗憾的是,NFA不像FCA那样,属于广泛监管。NFA只保护本土的外汇交易者,对于海外的交易者,即便他是拥有NFA牌照经纪商下的客户,也无法像本土客户那样享受全面的保护。所以,在国际上,被广泛认可的依旧是英国的FCA监管,而非美国的NFA监管。

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